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歐洲央行降息之路會(huì )走多遠（環(huán)球熱點(diǎn)）
來(lái)源：人民網(wǎng)－人民日報海外版 時(shí)間：2024-06-24
近日，歐洲央行召開(kāi)貨幣政策會(huì )議，決定將歐元區三大關(guān)鍵利率均下調25個(gè)基點(diǎn)。這是歐洲央行自2023年10月停止加息以來(lái)首次降息。
近5年來(lái)首次下調利率
在6月上旬召開(kāi)的最新一次貨幣政策會(huì )議上，歐洲央行決定將歐元區主要再融資利率、邊際借貸利率和存款機制利率分別下調至4.25%、4.5%和3.75%，該利率水平于6月12日起正式生效。
歐洲央行發(fā)表的新聞公報指出，根據對通脹前景、潛在通脹動(dòng)態(tài)和貨幣政策傳導力度的最新評估，在維持利率穩定9個(gè)月之后，現在適度放寬貨幣政策限制是合適的。
針對歐洲央行利率政策的重大調整，歐洲央行行長(cháng)拉加德表示，降息是出于對歐元區經(jīng)濟前景的信心，降息決策有助于歐元區經(jīng)濟持續復蘇。她同時(shí)指出，降息后利率仍處于限制性水平，進(jìn)一步降息的可能性大，但仍不確定。通脹回歸目標的道路仍然坎坷，央行理事會(huì )還需要更多時(shí)間和數據來(lái)確認。
自2022年7月以來(lái)，為遏制通脹，歐洲央行連續10次加息，累計加息450個(gè)基點(diǎn)。自2023年10月加息按下“暫停鍵”至今，歐洲央行已經(jīng)連續9個(gè)月維持利率不變。此次，存款機制利率從創(chuàng )紀錄的4.0%下調至3.75%，是歐洲央行最近5年來(lái)的首次利率下調。
在4月召開(kāi)的貨幣政策會(huì )議上，歐洲央行已經(jīng)發(fā)出放松貨幣政策的信號。歐洲央行當時(shí)發(fā)布公告稱(chēng)，歐洲央行不會(huì )承諾其利率走向，“若通脹動(dòng)態(tài)、前景以及貨幣政策傳導強度等因素增強了實(shí)現中期通脹目標的信心，則適宜降低當前利率水平”。對此，分析普遍認為，上述表態(tài)暗示歐洲央行可能先于美聯(lián)儲在6月降息。
值得注意的是，在歐洲央行決定降息前夕，市場(chǎng)一度因為歐元區通脹率再度上升而產(chǎn)生擔憂(yōu)。
歐盟統計局5月31日發(fā)布數據顯示，根據初步估計，5月歐元區年通脹率預計為2.6%，高于4月的2.4%。同時(shí)，核心通脹率從4月的2.7%上升至2.9%。對此，有分析認為，歐元區通脹率今年首次上升，尤其是核心通脹率上升，對于希望歐洲央行今年大幅降息的投資者來(lái)說(shuō)是一個(gè)令人不安的信號。隨著(zhù)5月價(jià)格壓力再度回升，且歐元區經(jīng)濟在今年第一季度恢復增長(cháng)，投資者預計歐洲央行將在今年內采取更為謹慎的降息方式。
“稍微放松對經(jīng)濟的剎車(chē)”
如今，“靴子”落地。歐洲央行為何在通脹再現走高跡象、美聯(lián)儲尚未降息之際，提前作出政策調整？
“歐洲央行決定降息，主要基于兩方面原因：一是歐洲央行認為通脹處于可控的下行通道。歐洲央行近日發(fā)表公報指出，自2023年9月歐洲央行理事會(huì )會(huì )議以來(lái)，歐元區通脹率已下降超過(guò)2.5個(gè)百分點(diǎn)，通脹預期明顯改善。歐洲央行預計2024年通脹率為2.5%，2025年為2.2%，2026年為1.9%。歐元區通脹壓力有所緩解，為歐洲央行降息提供了空間；二是緩解過(guò)高利率給生產(chǎn)、消費帶來(lái)的壓力，促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)。2023年歐洲經(jīng)濟增長(cháng)接近停滯，一些歐洲國家經(jīng)濟出現衰退。過(guò)高利率會(huì )對企業(yè)生產(chǎn)、居民消費產(chǎn)生較大的抑制作用?！敝袊F代國際關(guān)系研究院副院長(cháng)兼歐洲研究所所長(cháng)、研究員張健在接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)分析稱(chēng)。
數據顯示，2023年，歐元區經(jīng)濟僅增長(cháng)0.5%；今年一季度，歐元區經(jīng)濟同比增長(cháng)0.4%，環(huán)比增長(cháng)0.3%，雖好于預期，但仍然處于低位。
中國社科院金融研究所國際金融與國際經(jīng)濟研究室副研究員湯柳向本報分析稱(chēng)，從歐元區今年一季度的各項經(jīng)濟數據來(lái)看，歐元區經(jīng)濟的總體形勢要好于去年，但整體依然偏弱?！澳壳?，歐元區的消費依舊乏力，固定資產(chǎn)投資增速出現萎縮，制造業(yè)PMI持續低于榮枯線(xiàn)。歐元區的出口表現雖有改善但仍不理想。此外，在財政上，由于能源價(jià)格對通脹的影響基本消退，歐洲國家逐步取消了能源補貼措施，這意味著(zhù)財政對經(jīng)濟的推動(dòng)作用逐步減弱。在這樣的情況下，歐元區經(jīng)濟今年雖有恢復，但依然動(dòng)力不足。歐洲央行決定降息，是權衡短期經(jīng)濟形勢以及中期通脹目標之后的選擇?！睖f(shuō)。
德國儲蓄銀行協(xié)會(huì )主席烏爾里?！ち_伊特認為，在歐元區對抗通脹取得進(jìn)展之際，歐洲央行正在利用由此產(chǎn)生的政策空間“稍微放松對經(jīng)濟的剎車(chē)”。
還有分析指出，當前地緣政治風(fēng)險加劇，歐洲對外部能源依賴(lài)程度較高，全球貿易環(huán)境的不確定性也對歐洲經(jīng)濟產(chǎn)生了負面影響。歐洲央行降息可以在一定程度上緩解外部沖擊，增強歐洲經(jīng)濟的韌性。
“當前，美歐經(jīng)濟狀況不同，加息并未對美國經(jīng)濟產(chǎn)生明顯的抑制作用，因此美聯(lián)儲沒(méi)有通過(guò)降息來(lái)刺激經(jīng)濟增長(cháng)的顯著(zhù)壓力。此外，美歐通脹的原因不完全相同。目前，相比美國，歐洲更加迫切地需要通過(guò)降息，減輕企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力，推動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)。因此，歐洲央行‘搶跑’美聯(lián)儲，率先降息?！睆埥≌f(shuō)。
降息路徑仍存在不確定性
歐洲央行是否由此進(jìn)入“降息周期”？目前，關(guān)于歐洲央行的降息之路會(huì )走多遠，分析普遍保持謹慎態(tài)度。多數觀(guān)點(diǎn)認為，由于歐元區通脹回歸政策目標水平的預期尚不穩定，歐洲央行繼續降息的時(shí)機和路徑仍存在不確定性。
荷蘭國際集團宏觀(guān)研究部負責人卡斯滕·布熱斯基指出，降息決定表明歐洲央行對控制通脹的信心增強，但此次降息決定并不一定預示著(zhù)新一輪降息周期就此開(kāi)啟。
牛津經(jīng)濟研究院相關(guān)分析也認為，歐洲央行本次降息并不代表一系列寬松措施的開(kāi)始。因為核心通脹的下行趨勢并不明顯，歐元區工資增長(cháng)仍處于高位，通脹預期尚未完全正?；?，而且外匯貶值風(fēng)險迫在眉睫。
“對歐元區經(jīng)濟本身以及與其在經(jīng)貿、投資等領(lǐng)域聯(lián)系緊密的國家來(lái)說(shuō)，歐洲央行啟動(dòng)降息總體是一個(gè)利好。接下來(lái)，歐洲央行是否繼續降息，還將取決于多方面因素，主要包括：一是歐元區服務(wù)業(yè)通脹的走勢；二是地緣政治風(fēng)險是否會(huì )給歐洲的能源價(jià)格及運輸成本帶來(lái)新的沖擊；三是歐元區經(jīng)濟增長(cháng)形勢及其對通脹的影響?！睖f(shuō)。
張健指出，在美聯(lián)儲尚未降息的背景下，歐洲央行如果降息幅度過(guò)大，可能產(chǎn)生一些負面效果，例如更多資金流向美國，美元幣值升高，歐元貶值過(guò)多，進(jìn)而導致歐元購買(mǎi)力削弱、進(jìn)口成本上升、商品價(jià)格上漲，這可能進(jìn)一步刺激歐元區通脹率上漲?！耙虼?，歐洲央行目前處于觀(guān)望狀態(tài)，將觀(guān)察此次降息產(chǎn)生的效果后再決定下一步的政策走向?！睆埥≌f(shuō)。
值得關(guān)注的是，在歐洲央行啟動(dòng)降息之前，加拿大、捷克、匈牙利、瑞典和瑞士等國家央行已經(jīng)宣布降息。丹麥央行也緊隨歐洲央行腳步，于近期宣布將基準利率下調25個(gè)基點(diǎn)。一些分析認為，歐洲央行調整利率政策具有一定的風(fēng)向標作用，可能成為全球貨幣緊縮政策的拐點(diǎn)。
張健指出，利率長(cháng)期高位運行，可能對經(jīng)濟產(chǎn)生不利影響，因此各國央行都愿意盡早將利率調整到較為合理的水平。如果各國通脹率保持較低水平或者持續下行，那么全球主要央行可能進(jìn)入降息通道。
湯柳認為，歐洲央行的降息決定可能會(huì )對一些貨幣政策自主性較弱的歐洲國家產(chǎn)生影響。但總體來(lái)說(shuō)，英美等主要發(fā)達經(jīng)濟體央行的貨幣政策具有較強的自主性，將基于本國價(jià)格走勢、經(jīng)濟形勢以及自身貨幣政策目標來(lái)決定是否降息。
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